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国金证券股份有限公司袁维,何冠洲近期对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《二季度业绩快速增长，三维手术推广顺利》，本报告对惠泰医疗给出买入评级，当前股价为319.01元。

惠泰医疗(688617)
业绩简述2023 年 8 月 24 日， 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现收入 7.88 亿元，同比+42%；实现归母净利润 2.57 亿元，同比+62%；实现扣非归母净利润 2.42 亿元，同比+72%。单季度来看， 公司 2023Q2 实现收入 4.38 亿元，同比+51%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比+68%；实现扣非归母净利润 1.52 亿元，同比+89%。
经营分析
市场覆盖率快速提升， 国际业务显著发力。 上半年公司国内业务入院渗透率持续提升，电生理产品及血管介入产品已分别覆盖超过 800、 3000 家医院。 此外国际业务呈现良好增长趋势，其中 PCI自主品牌同比增长 96%， EP 自主品牌同比增长 98%，国际业务 OEM同比增长 78%，核心产品临床应用领域获得初步成果。
三维标测系统推广顺利， 电生理耗材产线实现扩容。 上半年公司在超过 400 家医院完成三维电生理手术 3500 余例，且对电生理耗材产线进行扩容和优化，产能同比扩大了 50%以上，市场竞争力进一步提升。 在以福建省牵头的 27 省电生理带量采购项目中， 公司电生理产品全线中标，多个产品在所在竞价单元中所有品牌的需求量名列前茅。通过报量在全国头部大中心的准入渗透率从 27%提升至 70%，未来电生理业务销售有望进一步加速。
研发投入持续增加，重磅项目推进顺利。公司上半年研发投入 1.09亿元，同比+23.3%，占总收入比例达到 13.8%。 电生理、冠脉、外周产品线持续升级， 脉冲消融导管、脉冲消融仪、高密度标测导管、压力射频仪和压力感应消融导管均已进入临床随访阶段， 胸主动脉覆膜支架系统已进入注册审评阶段， 创新研发实力强劲。
盈利预测、估值与评级
预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 4.99、 7.01、 9.30 亿元，同比增长 40%、 40%、 33%， EPS 分别为 7.47、 10.49、 13.92 元，现价对应 PE 为 41、 29、 22 倍， 基于公司上半年良好的业绩表现及目前估值性价比较高， 上调至“买入”评级。风险提示
医保控费政策风险，在研项目推进不达预期风险，新产品上市推广进度不达预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.71%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.83亿，根据现价换算的预测PE为42.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为400.89。