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【世界热闻】Mysteel:经济该触底了吧?政策组合拳在路上

来源:我的钢铁网   时间:2023-06-16 10:59:20


(资料图)

核心观点:进入二季度后,国内经济修复进程放缓,动力减弱,且明显低于预期。虽然此时大规模刺激政策出台的可能性较低,但强度更大的有针对性的刺激政策可能会提前出炉,比如以地产和基建为抓手的一揽子宽松措施也有望近期出台。比如降低存量房贷利率,松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求,国开行增加再贷款以“保交楼”,加速政策性开放性金融工具落地以稳基建投资等。乐观一点看的话,经济可能会出现脉冲式反弹,第二季度可能会是今年经济增速同比的高点和环比的低点。中美关系缓和有利于国内刺激政策提前出台。

进入二季度后,国内经济修复进程放缓,动力减弱,且明显低于预期。

看一些客观现象。1.房地产市场下行速度略微放慢,但房企融资问题可能会再次凸显。从商品房销售面积、新开工面积和施工面积的环比情况来看,5月呈现季节性恢复特征,而且与近十年同期比较,环比改善幅度超出同期平均水平。这是房地产下行速度放缓的信号。但是不能忽视的是,自筹资金累计同比增速降幅较上月扩大2.2个百分点至-21.6%(中指研究院数据显示,5月房企非银融资额同比降低24.4%,环比降低27.2%)。国内贷款资金增速也继续下滑(1-5月同比增速为-10.5%,前值-10%)。

2. 由预期偏弱、信心不足所带来的民间投资增速大幅下降。除地产行业外,民间投资萎缩可能是导致投资端下一个台阶的原因。今年前5个月民间投资累计完成额为10.19万亿,同比减少1.52万亿。在消费与外需力度减弱时,只能通过基建投资来对冲。然而5月基建投资加速的“主力军”是电热水供应,而交通运输和公共设施投资对基建投资的贡献并不显著。5月狭义基建投资当月同比增速为4.9%,低于上月的7.9%。

3. 5月制造业投资同比增长5.1%,增速较上月下降0.2个百分点,连续两个月下滑。前4个月工业企业利润同比下降20.6%,降幅仍较大。在大宗商品价格仍处于下行通道时,制造业投资增速可能很难快速企稳。

再说点积极的。1. 消费端的确在修复,虽然复苏程度偏弱但仍处于修复通道,这与5月非制造业PMI,特别是服务业景气度依然较高的表现一致。今年前5个月社会消费品零售总额处于历史同期水平最高水平。而目前第三产业占经济的比重已经超过50%。不过, 5月份非制造业PMI下降明显,后期服务业景气度或逐渐回落,5月社会消费品零售总额同比增速12.70%,较前值低5.7个百分点。2. 在大宗消费中,汽车消费增速较高。在去年的低基数效应以及今年的补贴和促销政策下,汽车类零售额当月同比增长24.2%,两年平均增速为3.2%(前值-0.9%)。3. 部分经济指标环比改善。4月多数经济指标环比出现下降,如规模以上工业增加值、固定资产投资环比分别下降0.47%、0.64%;而5月规模以上工业增加值环比增加0.63%、社会消费零售总额环比增0.42%、固定资产投资环比增0.11%。

从近日重要官媒的发声来看,除了已经落地的降息外,财政政策和提振民营企业信心的措施可能会被提到计划内。虽然此时大规模刺激政策出台的可能性较低,但强度更大的有针对性的刺激政策可能会提前出炉,比如以地产和基建为抓手的一揽子宽松措施也有望近期出台。比如降低存量房贷利率,松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求,国开行增加再贷款以“保交楼”,加速政策性开放性金融工具落地以稳基建投资等。乐观一点看的话,经济可能会出现脉冲式反弹,第二季度可能会是今年经济增速同比的高点和环比的低点。

提示:近期中美高层接触,是相当长时间以来的首次正面接触,也是换届之后双方首次高层接触。在“底线思维”下,国内经济政策的制定离不开中美关系斗而不破的战略背景。中美关系缓和有利于国内刺激政策提前出台。

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